舍友賣房援助，華科學(xué)子打造全球第三大光伏逆變器廠商。

踩中“光、儲(chǔ)”兩大賽道，全球第三大光伏逆變器供貨商古瑞瓦特于2022年11月21日通過(guò)港交所聆訊，一只腳已邁進(jìn)資本市場(chǎng)大門。

而此時(shí)，國(guó)內(nèi)光伏逆變器廠商正扎堆IPO。與其他光伏逆變器廠商相比，古瑞瓦特是全球逆變器市占率前十位中，除華為之外唯一還未上市的廠商。

古瑞瓦特起步于2010年，成立一年多就確立了2014年IPO的目標(biāo)，但直到2017年才開(kāi)啟上市輔導(dǎo)，2021年卻因“戰(zhàn)略調(diào)整”終止了中信證券的上市輔導(dǎo)。如今古瑞瓦特轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，據(jù)報(bào)道稱將募資10億美元，其IPO規(guī)模在2022年排在中國(guó)中免、天齊鋰業(yè)、中創(chuàng)新航之后。

在技術(shù)與行業(yè)紅利的助力下，古瑞瓦特十余年的創(chuàng)業(yè)歷程，讓創(chuàng)始人從一個(gè)工程師成長(zhǎng)為一家國(guó)際化光伏逆變器企業(yè)的掌舵者。古瑞瓦特一路成長(zhǎng)為全球第三大光伏逆變器供貨商，期間得到了多家投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，尤其是遞交招股書(shū)前的18天，光伏領(lǐng)域知名機(jī)構(gòu)IDG資本斥資9億元突擊入股。

華科學(xué)子創(chuàng)業(yè)，同宿舍兄弟賣房支持

2005年，古瑞瓦特創(chuàng)始人丁永強(qiáng)從華科碩士畢業(yè)后，就去了深圳參加工作，先是臺(tái)資企業(yè)山特電子，后來(lái)該公司被伊頓電氣收購(gòu)，丁永強(qiáng)也跟著來(lái)到伊頓電氣的光伏事業(yè)部，正式開(kāi)啟了丁永強(qiáng)的光伏事業(yè)。

基于對(duì)民族光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展愿景，丁永強(qiáng)2009年從外資企業(yè)伊頓電氣離職，來(lái)到了北京一家創(chuàng)業(yè)公司，但因不滿“老板畫的餅”，沒(méi)多久便再次退出。

由于已有多年經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)后的丁永強(qiáng)決定繼續(xù)做光伏逆變器。2010年，丁永強(qiáng)從北京來(lái)到深圳，身上僅有少量現(xiàn)金，而光伏項(xiàng)目的啟動(dòng)需要大量資金。在舉步維艱的時(shí)候，丁永強(qiáng)給大學(xué)本科四年的宿舍上下鋪的兄弟呂劍峰在QQ上留言求助。

“君子之交淡如水”，畢業(yè)后8年內(nèi)僅見(jiàn)過(guò)一次面的呂劍峰，伸出了援助之手。

呂劍峰此前從事通信行業(yè)，對(duì)光伏一竅不通，在丁永強(qiáng)的強(qiáng)烈推薦下，呂劍峰交出了自己的全部信任。兩年前在上海買的房子說(shuō)賣就賣，外加一些貸款，呂劍峰才把丁永強(qiáng)所需的錢湊夠，自己也從通信行業(yè)離開(kāi)，轉(zhuǎn)向光伏領(lǐng)域。

終于在2010年5月，丁永強(qiáng)聯(lián)合此前的幾位同事和朋友創(chuàng)辦了古瑞瓦特。對(duì)于好兄弟呂劍峰的出錢出力，丁永強(qiáng)自然也不會(huì)虧待，古瑞瓦特成立后把公司副總的職位留給了呂劍峰。盡管之后呂劍峰退出古瑞瓦特股東，但他也重新開(kāi)啟了自己的創(chuàng)業(yè)生涯。

古瑞瓦特的團(tuán)隊(duì)成員在技術(shù)上十分扎實(shí)，丁永強(qiáng)本人在光伏逆變器領(lǐng)域也早已小有名氣，所以前期的技術(shù)轉(zhuǎn)化非常快。2010年5月，經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的奮戰(zhàn)，丁永強(qiáng)帶著團(tuán)隊(duì)研發(fā)出第一臺(tái)自己的光伏逆變器。為提高名氣，丁永強(qiáng)將第一臺(tái)產(chǎn)品送到國(guó)際權(quán)威的PHOTON雜志實(shí)驗(yàn)室做性能測(cè)試，2010年12月，PHOTON雜志傳回消息，古瑞瓦特的逆變器在測(cè)試中獲得A+評(píng)定，并且是第一個(gè)獲得A+評(píng)定的亞洲逆變器。

最初，古瑞瓦特以戶用小功率光伏逆變器起家，首先瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)，憑借產(chǎn)品的高技術(shù)水準(zhǔn)，很快打開(kāi)了國(guó)際市場(chǎng)。據(jù)悉，古瑞瓦特2010年下半年的銷售額就突破3000萬(wàn)。

成立1年被紅杉看中，IPO前IDG入股

一戰(zhàn)成名或許讓丁永強(qiáng)和古瑞瓦特感受非常痛快，但第一筆外部融資才讓丁永強(qiáng)真正覺(jué)得意氣風(fēng)發(fā)。

古瑞瓦特不斷在海外市場(chǎng)擴(kuò)張，也引起了國(guó)內(nèi)資本的關(guān)注和接洽。2012年，紅杉、深圳招商局、深圳招科創(chuàng)投基金分別投資3171萬(wàn)元、1036萬(wàn)元、518萬(wàn)元。隨后經(jīng)過(guò)一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資操作，古瑞瓦特對(duì)外稱首批融資額近1億元。

據(jù)了解，紅杉彼時(shí)在國(guó)內(nèi)逆變器領(lǐng)域的考察長(zhǎng)達(dá)一年之久，但最終只選擇了古瑞瓦特一家。國(guó)際知名風(fēng)投的入股，讓丁永強(qiáng)和團(tuán)隊(duì)看到了古瑞瓦特走向正軌和實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的希望。

古瑞瓦特招股書(shū)顯示，截至2012年底，古瑞瓦特的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，丁永強(qiáng)、紅杉、呂劍鋒及曾濤分別擁有54.55%、20.00%、7.02%及5.00%的股權(quán)。紅杉成為古瑞瓦特第一大機(jī)構(gòu)股東。

意氣風(fēng)發(fā)的丁永強(qiáng)在2012年的一檔電視節(jié)目中表示，古瑞瓦特將在三年內(nèi)，即2014年底前IPO。

盡管沒(méi)有受到太多負(fù)面影響，但古瑞瓦特的IPO計(jì)劃一直沒(méi)能實(shí)現(xiàn)。直至2017年11月，古瑞瓦特報(bào)送上市輔導(dǎo)備案登記材料，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券，其擬深交所IPO的計(jì)劃才浮出水面。

在IPO輔導(dǎo)階段，古瑞瓦特也接連獲得深圳愛(ài)科易特投資合伙企業(yè)投資9647萬(wàn)元和春天資本也曾投資3000萬(wàn)元的投資。但在2021 年 1 月，紅杉時(shí)隔9年退出了古瑞瓦特股東序列。招股書(shū)顯示，紅杉轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)的價(jià)格為2.75億元，與之前3171萬(wàn)元的投資相比，這筆投資也讓紅杉收益頗豐。

大股東退出，加上古瑞瓦特的進(jìn)入資本市場(chǎng)的節(jié)奏緩慢，2021年9月，古瑞瓦特與中信證券終止了上市輔導(dǎo)，這意味著古瑞瓦特首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市的計(jì)劃生變。據(jù)中信證券2021年10月公布的信息，古瑞瓦特終止上市輔導(dǎo)的理由為“公司戰(zhàn)略調(diào)整”。

如今，古瑞瓦特放棄A股上市，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)。

2022年6月24日，向港交所提交上市申請(qǐng)，由瑞信和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。值得注意的是，在遞交招股書(shū)的18天前，即2022年6月6日，古瑞瓦特剛完成IDG資本旗下兩家基金B(yǎng)ateson Group、Best Select共計(jì)9億元的投資，持股比例合計(jì)為6.52%。

IDG資本順勢(shì)成為第一大機(jī)構(gòu)股東，古瑞瓦特也成為IDG資本光伏投資鏈條中的一環(huán)。按照IDG資本這輪入股的情況，古瑞瓦特的pre-IPO輪的投后估值達(dá)到138億元。

古瑞瓦特先是在2012年成為紅杉在中國(guó)投資、培育的第一個(gè)可再生能源企業(yè)，十年后再度被IDG斥資9億入股，兩家知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)先后成為第一大機(jī)構(gòu)股東，如此背景或許能為古瑞瓦特的IPO增添一些底氣。

全球第三大逆變器供貨商與同行競(jìng)速IPO

古瑞瓦特走向資本市場(chǎng)的過(guò)程也相當(dāng)激烈。2022年6月以來(lái)，已有多家光伏逆變器廠商計(jì)劃IPO，除古瑞瓦特外，首航新能擬登創(chuàng)業(yè)板、艾羅能源將沖擊科創(chuàng)板、三晶股份也已在資本市場(chǎng)電子化信息披露平臺(tái)公布招股書(shū)。

當(dāng)一些同行已經(jīng)上市，一些同行與之競(jìng)速IPO，上市計(jì)劃推遲了8年之久的古瑞瓦特能收獲怎樣的成果?

古瑞瓦特出場(chǎng)就是高起點(diǎn)。古瑞瓦特在成立18個(gè)月后，就迅速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)最大的逆變器出口商，當(dāng)時(shí)被稱為“行業(yè)奇跡”。古瑞瓦特能夠脫穎而出的原因之一，是其定位在細(xì)分領(lǐng)域，專注的更多的是小型光伏項(xiàng)目。值得注意的是，在古瑞瓦特最初發(fā)展階段，行業(yè)絕大部分廠商仍在虧損的時(shí)候，古瑞瓦特卻是行業(yè)中少有的盈利企業(yè)。

現(xiàn)在的古瑞瓦特定位為分布式能源解決方案提供商，基于客戶同源、渠道共享的業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯，古瑞瓦特打通了從光伏逆變器到儲(chǔ)能系統(tǒng)進(jìn)而延伸到電動(dòng)汽車充電樁的產(chǎn)品體系。公司主要營(yíng)收來(lái)源還在光伏逆變器和儲(chǔ)能系統(tǒng)，儲(chǔ)能系統(tǒng)包括儲(chǔ)能逆變器和儲(chǔ)能電池產(chǎn)品。根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2021年古瑞瓦特在全球儲(chǔ)能逆變器市場(chǎng)份額為6.4%，排名第六;戶用儲(chǔ)能逆變器的市場(chǎng)份額就達(dá)到了13.8%，排名世界第一。

古瑞瓦特在2019年就推出了預(yù)備儲(chǔ)能逆變器，早期用戶當(dāng)光伏逆變器使用，當(dāng)用戶有儲(chǔ)能需求時(shí)，可輕松擴(kuò)展為儲(chǔ)能逆變器，并帶動(dòng)儲(chǔ)能電池的銷售。

基于戰(zhàn)略變化，儲(chǔ)能系統(tǒng)已成為古瑞瓦特的第二增長(zhǎng)引擎。2019年至2021年，古瑞瓦特儲(chǔ)能系統(tǒng)的收入分別為0.71億元、2.14億元和6.70億元，2020年和2021年的同比增長(zhǎng)率均在兩倍左右。

據(jù)招股書(shū)，古瑞瓦特在2019年至2021年及今年上半年的營(yíng)收分別為10億元、18.93億元、31.94億元及23.45億元，利潤(rùn)分別為9245萬(wàn)元、3.66億元、5.73億元及3.95億元。飛速增長(zhǎng)成為古瑞瓦特亮眼的特征。

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，尤其是海外市場(chǎng)已經(jīng)成為中國(guó)光伏廠商的主戰(zhàn)場(chǎng)。對(duì)于古瑞瓦特來(lái)說(shuō)，搶占更多市場(chǎng)份額、提高出貨量已是競(jìng)爭(zhēng)的常態(tài)表現(xiàn)。

古瑞瓦特截至2022年6月30日，古瑞瓦特在全球八個(gè)國(guó)家及地區(qū)擁有九個(gè)本地化倉(cāng)庫(kù)，在設(shè)有本地倉(cāng)庫(kù)的區(qū)域，能夠在客戶下達(dá)訂單后兩至七個(gè)工作日之內(nèi)為客戶安排發(fā)貨。這也讓古瑞瓦特建立了全球化的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，有利于其與更廣闊的下游客戶建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。截至最后實(shí)際可行日期，古瑞瓦特與全球超過(guò)13900名系統(tǒng)集成商、安裝商、EPC及分銷商建立合作關(guān)系。

光伏逆變器產(chǎn)業(yè)頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，古瑞瓦特作為全球第三大光伏逆變器供貨商，邁向資本市場(chǎng)的進(jìn)程卻稍稍落后。如今已上市的光伏逆變器廠商以極高的市盈率成為市場(chǎng)熱門，在截至2022年12月30日的靜態(tài)市盈率方面，陽(yáng)光電源約為108倍，錦浪科技約為146倍，固德威達(dá)到149倍，古瑞瓦特上市后的市值讓投資者期待。